“蔚小理”一季度财报分析：理想盈利稳健 小鹏亏损收窄

近期，大部分车企陆续(lùxù)发布2025年第一季度财报，造车新势力中(zhōng)的理想、小鹏和蔚来再次成为行业关注的焦点。从财报可以看出，三家企业的发展已经出现明显(míngxiǎn)分化：理想汽车创下(chuàngxià)连续(liánxù)十个季度盈利的纪录，小鹏凭借大众化产品在三家企业中首次登顶交付榜首，蔚来则在高端市场的激烈竞争中打造差异化竞争力。

第一季度仅(jǐn)理想盈利 小鹏和蔚来依旧面临亏损问题

财报显示，理想汽车(qìchē)在2025年第一季度营业收入达259亿元，同比增长1.1%，环比出现(chūxiàn)41.4%的(de)下滑(xiàhuá)；净利润为(wèi)6.47亿元，同比增长9.4%，环比下滑81.7%；理想的毛利率十分稳定，2025年第一季度毛利率为20.5%，而去年同期为20.6%，2024年第四季度(dìsìjìdù)为20.3%；截至2025年一季度，理想汽车的现金储备十分雄厚，金额高达1107亿元。

小鹏汽车一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损6.6亿元，较上一季度的13.3亿元大幅减少，创下近5个季度以来的最低亏损水平(shuǐpíng)；毛利率(máolìlǜ)大幅提升，一季度毛利率为(wèi)15.6%，高于2024年(nián)同期的12.9%，也(yě)高于2024年第四季度的14.4%；小鹏汽车一季度现金储备重回历史高位，公司在手现金储备达452.8亿元，相较(xiāngjiào)2024年末净增超33亿元。

蔚来2025年第一季度(dìyījìdù)营收超120亿元(yìyuán)，较上年同期增长超21%；净亏损67.5亿元，去年同期净亏损为(wèi)51.85亿元，同比扩大30.19%；毛利率为7.6%，较去年同期提升(tíshēng)2.7个百分点，较上一季度下降4.1个百分点；该季度，蔚来的(de)现金储备明显减少，包括现金及(jí)现金等价物(děngjiàwù)、限制性现金、短期投资及长期定期存款在内的余额为260亿元，较去年年末的419亿元减少近160亿元。

可以看到，理想汽车仍然是(shì)三家中唯一盈利的企业，并且在营收、毛利率、现金储备等核心指标上保持领先；小鹏汽车在毛利率方面的表现较为亮眼，数据的提升(tíshēng)得益于产品结构(jiégòu)的优化和供应链管理的加强。同时，优化采购成本也进一步提升了盈利能力；蔚来虽然各项(gèxiàng)数据略逊一筹，但从今年一季度(yījìdù)开始全面推行成本控制和管理提效，预计在第二季度就(jiù)能看到效果。

蔚来方面也表示(biǎoshì)，预计二季度的毛利率有望回到双位数，四季度的毛利率有望超过20%；小鹏汽车同样表示，预计在2025年(nián)第四季度实现盈利(yínglì)。

小鹏一季度交付量反超理想 蔚来启动多品牌战略(pǐnpáizhànlüè)

三家企业的销量表现与此前的季度不同，出现(chūxiàn)排位的变动。今年一季度，理想、小鹏(xiǎopéng)和蔚来的交付量分别为92864辆、94008辆和42094辆，小鹏首次超越理想登顶(dēngdǐng)榜首。

小鹏能反超，离不开爆款车型的强力(qiánglì)支撑、产品阵容焕新和降价策略(cèlüè)的实施(shíshī)。产品层面，MONA M03是品牌当之无愧的销量(xiāoliàng)支柱，丰富科技配置让其牢牢扎根15万元级别市场，而P7+主攻中高端市场，新款G6和G9车型则进一步刺激消费需求。

通过低价车型普及智能化(zhìnénghuà)，同时快速迭代(diédài)产品矩阵并下调售价，小鹏汽车的(de)产品已经覆盖15万元至42万元的价格区间，形成“低价走量+高端试探”的组合拳。但需要(yào)注意(zhùyì)的是，因为低价车型占比过高，因此压制了小鹏的整体毛利率。此外，由于在智能辅助驾驶领域的研发投入(tóurù)过于巨大，小鹏要思考如何在保证技术投入的同时实现利润增长。

理想在一季度(yījìdù)的交付量虽然同比2024年第一季度增长15.5%，但环比去年第四季度(dìsìjìdù)下滑41.5%，整体增长态势不及去年。除了(le)因为L系列和MEGA车型处于新旧(xīnjiù)款切换期导致销量下滑外，理想还面临着曾经建立(jiànlì)的优势正在(zhèngzài)被其它企业学习和赶超的局面，增程车市场如今涌入了越来越多的对手，理想的市场份额被蚕食。为了(wèile)打破困境(kùnjìng)，理想试图在纯电市场寻求突破，计划推出i8和i6两款纯电SUV，其也面临着如何实现从增程式技术路线向纯电路线平稳过渡的挑战。

蔚来是(shì)三家企业中(zhōng)品牌数量最多的，旗下共有蔚来、乐道和萤火虫，三个品牌分别主打中高端(gāoduān)、家庭和精品小车等市场。在第一季度中，蔚来和乐道合计交付42094辆(liàng)，虽然同比(tóngbǐ)增长40.1%，但去年同期仅有蔚来一个品牌，乐道汽车并未(bìngwèi)上市，以单品牌交付量来看实际还是同比减少的，由此可见蔚来在纯电高端市场有着较大的压力。

为了打破销量困境，蔚来(wèilái)推出了乐道(lèdào)和萤火虫，两大品牌承担着“走量盈利”的使命。从数据来看，三品牌在一季度后开始发力(fālì)，萤火虫首个完整交付月销量3680辆，蔚来凭借产品(chǎnpǐn)焕新和有力的促销政策使销量趋于稳定，乐道开始展现潜力订单(dìngdān)量持续提升，二季度的整体交付量将会大幅提升。

综合来看，2025年对于理想、小鹏和(hé)蔚来都是极为关键的(de)一年，小鹏要证明规模优先策略的可行性，理想需要在纯电领域复现增程市场的成功，而蔚来则要通过多品牌矩阵破解销量困局。三家(sānjiā)品牌分别选择(xuǎnzé)了不同的转型路径，这些战略决策将在很大程度上决定它们能否在日益激烈的市场竞争中存活下来(xiàlái)并持续发展。（屹辰）